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横店影视上市两年业绩连降:电影放映毛利率3连降,首度告负

天涯彩票资讯 2019-03-10 20:04

  继2017年上市首年业绩疲软之后,横店影视2018年业绩再度下滑。

  3月9日,公司发布2018年报:营业收入27.24亿元,同比增长8.22%,净利润3.21亿元,同比下滑2.98%,扣非净利润2.49亿元,同比下滑11.50%。

  值得一提的是,作为一家院线上市公司,横店影视的电影放映业务毛利率连年下滑,3年时间下降20个百分点,2018年降至-2.11%,行业罕见;对此,公司的做法是不断做大毛利率接近100%的广告业务。

  但是,对电影放映“放弃治疗”、加入过多的广告,在行业整体下行、竞争日趋激烈的背景下,最终会不会令这家中国第三大院线投资公司积重难返?

  电影放映业务毛利率-2.11%

  2018年,中国电影总票房609.76亿元,同比增长9.06%,观影人次17.16亿,同比增长5.93%。

  但是,行业总体量的增长,赶不上银幕数量近20%的增长速度,2018年全国银幕数量从5万块增长到6万块,摊薄了行业平均收入。

  以至于,2018年院线行业的整体表现不容乐观。

  2月28日,万达电影(002739.SZ)和金逸影视同日发布了2018年业绩快报:万达电影营业收入141.01亿元,同比增长6.59%,净利润12.93亿元,同比下降14.72%;金逸影视营业收入20.10亿元,同比下降8.24%,净利润1.59亿元,同比下降24.64%。

  这么来看的话,横店影视在同行中还不算最惨的。

  横店影视成立于2008年,2017年10月上市,在全国的院线中排名第八,在影院投资公司中排名第三。

  截至2018年底,横店影视旗下电影院数量达402家,银幕数量2470块;其中资产联结型影院316家,银幕1996块,加盟86家,银幕474块;2018年,公司新开影院52家,新开数量创其历史新高。

  尽管横店影视的影院和银幕数量不断增长,但是,毛利率却连年下滑。

  公司电影放映业务2015年-2017年的毛利率分别为16.92%、10.01%、4.66%,连年下滑,2018年直接降至-2.11%,首次告负(仅有最近5年数据可查),3年时间下降20个百分点。

  电影放映业务难赚钱,众所周知,但院线公司的主业毛利率为负,还是极为罕见。斑马消费梳理后发现,近年万达影视和金逸影视(002905.SZ)的放映业务毛利率稳定在10%以上。

  主业毛利率下滑,导致横店影视的整体毛利率连年下降。2015年-2017年分别为27.67%、23.93%、20.69%,2018年降至17.82%,较主要竞争对手低10个百分点左右。

  此前增值业务发展不力,正是横店影视毛利率低于同行的主要原因。

  影院的增值业务,主要是指卖品和广告两大类。大家都知道了,万达电影主要靠爆米花赚钱。

  就横店影视来说,2018年卖品和广告业务的毛利率分别为76.80%和99.88%,远超电影放映业务。

  但是,公司卖品和广告业务在营业收入中的占比不到两成,远低于行业主流公司的平均水平。

  不过,近年横店影视已经注意到了这一点,在电影放映业务增速放缓的背景下,大力发展卖品和广告业务:2017年,公司卖品和广告收入分别增长10.43%、39.01%,电影放映收入增长8.11%;2018年,公司卖品和广告收入分别增长1.04%和27.04%,电影放映收入增长5.35%。

  拿出12亿做理财

  2018年3月8日到2019年3月8日这1年,横店影视一共发布公告120条左右,其中有一半涉及公司理财。另外一半除了定期报告和独董述职及换届相关内容,基本没啥了。

  公司一向喜欢理财,2017年IPO募资8.19亿元后,加大了理财力度。

  2017年公司拿出自有资金6.8亿元、募集资金1.5亿元理财,当年理财收益642.83万元。

  2018年公司加大了理财力度,拿出自有资金9.9亿元、募集资金2亿元理财,获得理财收益3436.21万元。

  除了理财收入,横店影视(603103.SH)获得的补助,也对其业绩起到极大的拉动作用。

  2015年,公司获得补助1551.56万元,2016年-2018年飙升至分别为5882.97万元、5703.76万元、6786.72万元。

  补助突增,与横店影视近年大力在三四五线城市建设电影院有关。当然,渠道下沉,也正是2017年横店影视冲击资本市场的亮点之一。

  理财和补贴的增长扮靓了业绩,但公司扣非净利润的不断走低更值得重视。

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